¿Qué es un fondo común de bonos?

En resumen,la respuestatiene que ver con

1) lo que se denomina riesgo de contraparte

2) y cuántoestáen riesgo.

En Tezos,la delegación regularnoponeen riesgotu capitalporquetu xtznunca abandonatubilleteramientraspermites queelpanadero voteen tunombre y obtenga derechos de horneadogracias atu delegación. Elpanadero recolecta las recompensas de horneado y luego las distribuye (menos unatarifa queestablecieron) a sus delegados. Dado que la distribución de las recompensas de horneadonoestá controladaporelprotocoloen sí,es responsabilidad delpanadero hacerlo. Poresta razón,existe riesgo de contraparteparaelpanadero,pero solopor la cantidad de recompensa de horneado (intereses) que se le debe,noporel capital.

La reserva debonosesmuy diferente. Enelfondo común debonos,setransfiere una cantidad real de capital alpanadero. La razónes ayudar alpanadero a aumentar su capacidad de aumentarel vínculo de horneadopara que a su vezpueda obtenermás derechospara hornearmás aceptandomás delegados. Perofinancieramentees unpréstamo regular,no controladoporelprotocolo detezos,por lo queel riesgo de contraparteparaelpanaderoesmuchomayor ya queelprincipaltambiénestáen riesgo,no solo losintereses. Engeneral,ofrecerán recompensas unpocomás altasen compensación,¡peroestaes una cantidadmuy diferente de capitalen riesgo!

In short the answer has to do with

1) what is called counterparty risk

2) and how much is at risk.

In Tezos, regular delegation does not put your capital at risk because your xtz never leave your wallet while you allow the baker to vote on your behalf and get baking rights thanks to your delegation. The baker collects the baking rewards and then distributes those (less a fee they set) to their delegees. Since the distribution of baking rewards is not controlled by the protocol itself this is the responsibility of the baker to do so. For this reason there is counterparty risk to the baker but only for the amount of baking reward (interest) that you are due, not the principal.

Bond pool is very different. In bond pool one transfers an actual amount of capital to the baker. The rationale is to help the baker increase his ability to increase the baking bond so that he can in turn get more rights to bake more by accepting more delegates. But financially it is a regular loan, not controlled by the tezos protocol, so the counterparty risk to the baker is much higher since the principal is also at risk, not just the interest. They will generally offer a bit higher rewards in compensation but this is a very different amount of capital at risk!

Ungrupo debonos,o Staking as a Service (según algunas definiciones),es unatécnicapara que un servicio de delegación aumenteeltamaño de subilletera debonos conelfin de respaldar un saldo de stakingmásgrandeproporcionadopor los delegadores.

Sibien un servicio de delegaciónteóricamentepuede atraer una cantidadilimitada de derechos departicipación de los delegadores (solo delimitadopor la cantidadtotal de Tezosen circulación),ese servicio de delegación solopuede otorgar recompensaspor los derechospor los quetiene un vínculo suficientepara cubrirel depósitos requeridosen cada ciclo.

En algunos casos,los servicios de delegación se sobreponderan significativamente con los derechos departicipación,y siel servicionopuede asegurar suficiente XTZen subilletera debonosen elmomentoparticular cuando seanecesario,seproducirá un desequilibrio llamado "delegaciónexcesiva" yel resultado serámenos recompensas que lasmáximas disponibles.

Tener una delegaciónexcesiva crea unamarcanegraen lapercepción deese servicio de delegación (como servicios como Bakendorse.com y MyTezosBaker.com rastreae informa sobre laeficiencia de horneado). Dado queel delegadornopuede controlareficazmenteen cadenaelnúmero de XTZ que se le delegan,intentará otrasestrategiasparaevitar que se delegueen exceso.

Antetodo,un servicio de delegaciónintentará adquirirmás XTZ confondospropios. Peropuede queesono siempre seafactible. Por lotanto,el servicio de delegaciónpuedeimplementar ungrupo debonospara utilizar lasexistencias de otrosgrandestitulares de XTZ quepuedennoestar usando su XTZpara hornear.

Sibien haymaticesentre los diferentesgrupos debonos depanaderos,losinquilinos centrales son:

1. Unmiembro delgrupotransfiere XTZ a labilletera debonos del servicio de delegación.
2. Esos XTZ se utilizanpara uniren uno omás ciclos.
3. Elmiembro delgrupo recibirá recompensas acordes con suparticipaciónen elgrupogeneral debonos.
4. Losmiembros delgrupo debonospuedenestar obligadospor contrato amantener su XTZen elgrupo durante unperíodo detiempoespecífico antes de serelegiblesparael canje.

Losgrupos debonosexitosos que operan con unaproporción óptima de derechos departicipación ybonospuedengenerar recompensas significativamentemás altasparaelmiembro delgrupo. Tezos Capital (mi servicio),porejemplo,informa sobre recompensas del conjunto debonos del 12,55% duranteelperíodo de los ciclos 61-70,mientras quenuestroestándar los retornos de los delegadoresfueron del 7.33% duranteelmismoperíodo.

Desde unaperspectiva de riesgo,participaren ungrupo debonos requiere latransferencia de XTZ a unabilletera que yano controla directamente. Estopuede ser similar amantenertokensen unintercambio. Conocerel servicio de su delegación,revisar su desempeño durante unperíodo detiempo suficiente y realizar unainvestigaciónindependiente sontodospasos recomendados si optaporparticiparen ungrupo debonos.

A bond pool, or Staking as a Service (by some definitions), is a technique for a delegation service to increase the size of its bond wallet in order to support a larger staking balance as provided by delegators.

While a delegation service can theoretically attract an unlimited amount of staking rights from delegators (only bounded by the total amount of Tezos in circulation), that delegation service can only deliver rewards for the rights for which it has enough bond to cover the deposits required each cycle.

In some cases, delegation services become significantly overweighted with staking rights, and if the service can not secure enough XTZ in its bond wallet at the particular time when needed, an imbalance called "over-delegation" will occur with the result being fewer rewards than maximally available.

Being over delegated creates a black mark on the perception of that delegation service (as services like Bakendorse.com and MyTezosBaker.com track and report on baking efficiency). Since the delegator can not effectively control on-chain the number of XTZs delegated to them, they will attempt other strategies to keep from being over-delegated.

Foremost, a delegation service will attempt to acquire more XTZ with house funds. But that may not always be feasible. So the delegation service may implement a bond pool to utilize the holdings of other large XTZ holders who may not be using their XTZ for baking.

While there are nuances between different bakers' bond pools, the central tenants are:

1. A pool member transfers XTZ to the delegation service bond wallet.
2. Those XTZs are used for bond across one or more cycles.
3. The pool member will receive rewards that are commensurate with their share of the overall bond pool.
4. Bond pool members may be contractually obligated to hold their XTZ in the pool for a specific time period before they are eligible for redemption.

Successful bond pools that operate with an optimal ratio of staking rights and bond, can generate significantly higher rewards for the pool member. Tezos Capital (my service) for example reports bond pool rewards of 12.55% over the period of cycles 61-70, while our standard delegator returns were 7.33% over the same period.

From a risk perspective, participating in a bond pool does require the transfer of XTZs to a wallet you no longer directly control. This may be akin to keeping tokens on an exchange. Knowing your delegation service, reviewing their performance over a sufficient timeframe, and doing independent research are all recommended steps if you choose to pursue participation in a bond pool.